「超級央行周」即將登場。台灣時間14日晚上美國聯準將公布最新利率決策，接著台灣與歐洲央行15日舉行利率會議，日本央行應會在16日公布利率政策，全球金融市場無不屏息以待。
央行的貨幣政策通常有兩個目標，控制物價或刺激景氣。控制物價主要是參考核心消費者物價指數（CPI）年增率，當核心CPI年增率趨勢持續上升，代表物價水準持續上升，貨幣政策傾向緊縮；反之，則貨幣政策傾向寬鬆。刺激景氣則參考各項總體經濟指標，主要就是經濟成長率。
利率應隨機應變
近兩年因全球物價上漲，經濟又衰退或停滯，類似「停滯性通膨」。各國央行貨幣政策必須逐季觀察通膨是否減緩，經濟衰退是否已到谷底，才能隨機應變。
國內的物價方面，主計總處公布5月消費者物價總指數（CPI）年增率2.02％，雖為今年以來最低，但也是連22個月年增率超過2%。17項重要民生物資CPI年增率漲6%，食物類漲3％，蛋、肉類各漲133％及6.4％。所幸蔬果、油料及通訊價跌而抵銷部分漲幅。但前五月平均CPI仍較上年同期漲2.44％。主計總處最近將全年消費者物價指數預測值，由3月的2.16%，上調至2.26%，仍不能掉以輕心。
在扣掉食物類與能源類(燃氣、電費、油料費)等，易受短期、季節性因素或偶發事件影響的部分後，核心物價指數（核心CPI）5月的漲幅仍然高達2.57％，前五月也漲了2.37％。
拉長時間來看，蔡政府第二任（109.5至112.5）的CPI上漲了8％。由於物價漲上去後，通常就僵固而居高不下，因此仍須注意物價水準太高，對於實質薪資所得的侵蝕和國民實質購買力的傷害。今年前四月的實質總薪資是七年來首次負成長，即知通膨的可怕。
經濟景氣方面，出口降溫仍是最主要的下拉力道。5月出口年減14%以及連九黑，主因是出口物價下滑9.3%，對整體出口降幅影響達三分之二。國際物價居高不下、升息效應限縮終端需求，加上中國大陸復甦遲緩，廠商存貨仍高，訂單能見度低，預估6月出口也是年減14%至17%。
穩定為重 應不升息
從出口下滑周期約12至14個月來看，出口最快也要到9月轉正，最慢可能要等到11月。因此，主計總處最近下修今（112）年經濟成長率為2.04%，比2月的預測數2.12%，減少0.08個百分點，能否保「2」存有變數。
央行3月預測今年物價上漲率上修至2.09%，經濟成長率預測下修到2.21%，決定升息半碼，顯然當時是以穩定物價為先，並受美國聯準會前一晚調高2碼的影響。現在主計總處上修物價上漲率預測，經濟成長率預測則下修，「停滯性膨脹」顯然更為嚴峻，央行到底是要刺激景氣，或控制通膨，更加進退維谷。
因此，美國聯準會的決策值得觀察。美國上季升息兩碼後，為免傷害經濟成長力道，幾已定調六月停止升息。但最近美國的景氣比預期好些，而核心CPI年增率降幅有限，因此仍有可能為壓制通膨而升息，但幅度應該不大。
在如此錯綜複雜的經濟情境下，央行的立場應該會以經濟成長保2為首要考量，「暫不升息」應是合理的預期與期望。