中國恆大集團財務危機延燒，衝擊歐亞股市，是否會像雷曼兄弟金融海嘯，襲捲全球？值得關注，中國政府在打什麼算盤？是否會導致全球金融界系統性風險？對台灣衝擊有多大？政府應得到什麼警惕？值得探討。
恆大債務黑洞
從恆大集團半年報分析，去年總債務是1.95兆元人民幣，今年上半年激增為2.36兆，其中長債3986億、短債2933億，其他債務1.61兆。跟恆大集團有關的掛牌企業，還有恆大物業、恆大汽車、恆騰網路，股價一起暴跌，不在話下。
分析1.95兆元人民幣債務，恆大欠128家銀行，和超過121家非銀行機構債務。外傳還有1兆多億的債務，來自監管較少的影子銀行，包括信託、理財產品，和商業票據。無風不起浪，傳言應有可信度。
中國政府會不會救恆大？若要救，恆大負債太過龐大，資金往來錯綜複雜，流向不明，恐怕不易。英國Ashmore債權4.33億美元，貝萊德3.85億美元，UBS2.75億美元，匯豐2.06億美元，連日本養老金也是受害人。
中國人民銀行早已進駐摸底，9月15日宣布，恆大債到期利息可能不支付。政府已在切割，動作明顯，債權人或投資人心理要有凖備。
恆大案相比雷曼案
中國人行最近透過7天和14天逆回購，浄注資900億元人民幣(約3800億元新台幣)，當局正防止衝擊貨幣市場，維持金融體系流動性，應不至於影響金融穩定。
恆太案衝擊，會像2008年9月出事的雷曼兄弟嗎？兩者無法相提並論。恆大只是中國境內不動產信用問題，最多影響有資金往來之金融機構、債權人，衝擊中國GDP約1.4%。不致於造成金融體系系統性風險。而且即使不動産景氣受創，中國仍有其他產業維持經濟成長，預估恆大風暴大約只影響其GDP 1.4%。
但雷曼兄弟成立158年，是美國第四大投資銀行，背後牽動房利美、房地美，將次級房貸包裏成複雜難懂的金融商品，投資界認為信用可靠，包括挪威退休人員基金、貨幣市場共同基金、高盛集團、摩根士丹利，以及各大金融機構全部上當，美國政府動用7千億美元救援，才解決次貸危機。恆大、雷曼兄弟相差太大，衝擊力大不相同。
中國想學德國經濟
中國政府最近大動作整頓，包括阿里巴巴、騰訊、網易、滴滴出行、遊戲、不動產、教育產業，以及恆大，未來必將調整未來國家發展方向，據了解，應該是中美貿易大戰以來，認為過去經濟學美國是否正確？尤其吹起網路大泡沫、不動產炒作、金融投機，所造成的潛存風險，都令東南海主事者寢食難安。
朝向德國經濟發展模式，由紥實的工業、科技、生產事業，撐起國家經濟一片天，是中國政府未來學習目標。然而，30年根深柢固經濟模式，要想一夕調頭轉變，談何容易？付出沈重代價，可以預見。
最近香港、澳門政府分別針對境內地產、賭博行業，約談業者，釋出訊號，預料恆大之後，中國「共同富裕」動作仍會繼續不斷。
恆大衝擊台灣
恆大危機，對台灣最大影響是21億元曝險部位，其中包括2家銀行5億元債權，以及持有16億元金融商品，應該都在可承受範圍之內。重要的是，回憶2000年，東帝士集團負債700億元未還，陳由豪潛逃出境，一夕戳破台灣不動產大泡沫，導致金融體系共同承擔2兆元壞帳，其後政府透過減稅，恊助金融界打消呆帳，代價不小。
20年之後的今天，翻開建築業財務報表，負債比嚴重偏高者，不在少數，潛存風險極高，如遇景氣變化，後遺症難料。如何預防類此恆大事件在台灣發生，政府有必要全面檢視不動產企業財務風險，防微杜漸，才能確保台灣經濟安全穩定。