台股今年除權除息行情，最熱門的話題應該是現金減資潮，由長榮海運減資6成開第一槍，惹怒投資人，隔日跌停板，後續還有14家上市櫃公司減資，大老闆動機不同，濫用財務手段，市場未必買單，如何妥善規範減資要件，金管會應出面保護投資人權利。
現金減資動機複雜
過去企業辦理現金減資，不外乎2大原因，其一是公司手中現金太多，又無重大資本支出計劃，希望適度降低資本額，提升股東權益報酬率，透過退還股款，達到減資目的。
另一個減資原因是公司嚴重虧損，透過減資縮小資本額，打消累計虧損，再設法引進新投資人之資金，健全財務結構，重新出發。減資同時，如果股價適時調整上漲，使總市值不變，投資人尚不致遭到跌價損失，動機單純，爭議不多。
不過近年減資逐漸滲入大老闆不同動機，越來越複雜。這種現象，應以國巨減資案為範例，第一次瘦身減資後，股價不斷翻身，成為飈股，今年又決定第5度減資，大量退還股款，市場引為經典，誤認減資一定造成股價大漲，不過這次長榮海運踢到大鐵板，投資人看法應該已經改變。
長榮海運減資踢鐵板
至今年3月底止，長榮海運後續14家計劃辦理減資的公司，包括長興、中環、合勤控、凱美、國巨、正航資訊、美隆電、同欣電、金像電、好樂迪、巨路、云辰、東森、育富，減資幅度從5％至79％不等，動機原因各有不同。減資總金額高達374億元，影響108萬股東權益，後遺症不容忽視。
過去企業減資動機單純，小額投資人即使股份減少，甚至成為零股，只要股價適度反應，也能忍受，在市場上再買進零股，湊成整張。但是對於大股東而言，既可不用擔心股息繳交所得稅問題，也不用付二代健保補充費2.11%，又影響不到經營權，一本萬利，何樂不為，也成為大股東樂此不疲的真正原因。
減資動機不再單純
不過最近現金減資潛在原因，又增加2大變數，值得投資人重視。其一是涉及經營權之爭，大老闆想要藉減資之便，再引進矚意的合作對象新資金，對抗競爭對手；另一可能的問題是市場發生變化，有衰退趨勢，為美化帳上獲利，維持股價，透過減資達到漲價目的，這也是投資人必須洞察玄機之處。
這次長榮海運這次大幅減資6成，決議配發現金股利18元，加計減資退還股東6元，合計配發現金24元，殖利率高達15%，卻得不到投資人認同，恐怕正好滲雜著這兩項原因而導致股價暴跌，統計3月16日至23日，三大法人賣超達3萬張。
市場除了懷疑長榮海運這次大減資背後真正目的，另一疑慮是為什麼大股東選擇棄船，例如台驊為何要賣出長榮海運持股？加上航運股成為當沖投機客最愛，每日當沖比重佔成交量曾達6成，價格不穩定，投資環境欠佳，有所疑慮，導致投資人不願長期持有。
金管會應關注減資
不過真正投資人擔心的問題，恐怕是一路暴漲的跨太平洋航線從去年十一長假前，航運價格罕見大跳水，3天跌掉3個月漲幅，熱門航線跌22％，最近華爾街投資銀行發表報告指出，目前運價正處於「3P」，即能源、峰值、溢價的壓力拐點，船舶運力不再緊張，加上電力短缺，假日空船減少等因素，航運股股價恐將進一步滑落。
換言之，航運市場是否將盛極而衰，走入空頭，恐怕才是投資人最大的憂慮，不論如何，減資議題複雜化之後，投資人不再輕易買單，企業大老闆不應再將減資，作為遂行個人節稅牟利、經營權鬥爭，或因應市場景氣變化，美化財報之用。
主管機關金管會應對企業減資作更嚴格規範，使其回歸會計學理正當用途，符合企業經營真正需求之用，防止大老闆謀求私利，損害廣大投資人權利，才是正途。