《財經鳥瞰》中國救市 貨幣與財政雙管齊下

李沃牆 2024/10/14 14:10 點閱 2153 次
大陸的新救市政策在10月12日由財政部出場擔綱,總結大陸財政部「四箭齊發」的政策重點,包括化債、增資銀行、護房價」及支持社會弱勢,刺激消費的補貼等。(中央社)
大陸的新救市政策在10月12日由財政部出場擔綱,總結大陸財政部「四箭齊發」的政策重點,包括化債、增資銀行、護房價」及支持社會弱勢,刺激消費的補貼等。(中央社)

中國大陸今年上半年股市表現原本位居全球未段班,結果在國家隊暴力救市下,市場在極短時間內躍升為牛市,排名立即上升至前段班,簡直是進入「武則天守寡」階段」(失去李治/理智),也成為全球注目的焦點。究竟,大陸為何要大水漫灌,撤幣救市?這前所未有的舉措究竟想達成什麼目標?

經濟表現不如預期

救經濟如醫病,病急時需要強心針。大陸第一季GDP增長5.3%、第二季僅增長4.7%,總計今年上半年GDP年粗估增長5%。拉動經濟的「三駕馬車」投資、外貿、消費均不如預期中理想。

上半年,全國城鎮調查失業率平均值為5.1%,比第一季下降0.1%,比上年同期下降0.2%,說明就業市場改善程度有限。第三季GDP即將公布,恐怕也是不如預期。

再者,因消費低迷不振、面臨通縮風險、房市債務違約未解、地方債居高不下,以致經濟復甦乏力。摩根大通發表的報告指出,大陸第二季度GDP報告和6月份的經濟活動數據顯示,經濟活動仍然「脆弱、不穩定且不均衡」。因而將2024年的GDP增長預期下調至4.7%,低於先前預期的5.2%。準此,欲達年度5%目標,相當不易。

貨幣政策降息降準

大陸金融管理三巨頭,人行行長潘功勝、金融監管總局局長李雲澤、大陸證監會主席吳清於今年9月24日罕見聯袂召開記者會,宣布多項利多政策,包括,近期將下調存款準備金率0.5%,並自9月27日啟動,向金融市場提供長期流動性約人民幣1兆元;並可能在年內進一步下調存款準備金率0.25%至0.5%。同時降息降準,極為罕見。

除此,降低中央銀行的政策利率,即7天期逆回購操作利率下調0.2%,從目前的1.7%調降至1.5%。此舉無異於「中國式寬鬆貨幣量化政策」。此外,同時宣布多項房市激勵政策。此政策宣布不久,中共中央政治局於9月26日召開會議,要努力提振資本市場,大力引導中長期資金入市,打通社保、保險、理財等資金入市堵點。

中國證監會跟中央金融辦共同印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》。不過,大陸國家發展和改革委員會於10月8日召開記者會,主任鄭柵潔說明大陸當前的經濟發展面臨內部經濟下行壓力加大,第三季投資消費等經濟數據有所波動,顯示出一些領域的風險隱患,仍然較大,並稱明年要繼續發行超長期特別國債。

財政政策跟著出台

緊接著,大陸的新救市政策在10月12日由財政部出場擔綱。財長藍佛安提出的「財政增量」規模加總超過人民幣4兆元,目標非常明確:包底債務風險、直接拉動第四季度的經濟增長,確保全年經濟維持5%的增速。

總結大陸財政部「四箭齊發」的政策重點,包括化債、增資銀行、護房價」及支持社會弱勢,刺激消費的補貼等。

救市成效仍待觀察

股市的長期表現還是依存於經濟基本面的表現,政策性的利多往往是短期的影響。2014年,上證綜指上升53%、深證成指上升34%,可說是大牛市,領先全球股票市場。

2014年12月31日到2015年6月12日近五個半月裡,上證綜指驟升60%,而深證成指更是暴漲122%。但上證指數於6月12日一度到達5178.19點高位,之後急速下挫,並於8月26日低見2850.71點,進入熊市。

在9月26日新華社發布政治局會議內容同時,陸港股出現一波急拉,上證指數上漲104.64點,收在3,000.95點,漲幅3.61%,僅僅三個交易日(24至26日)累計漲幅達9.2%。9月30日,長假前夕,上證交易所一度因投資人開戶數爆量而當機。

統計陸港股在9月24日的利多發布後表現(9月25日至10月8日),上證綜合指數漲幅達20.49%、滬深300指數漲幅達25.12%、香港恆生指數漲幅為9.39%,近幾個交易日則呈現大幅波動現象。

綜合言之,大陸當局貨幣及財政政策雙管齊下,救市,救經濟必有一定程度成效,但在諸多因素制約下,成效也會打折扣,並且會留下後遺症。