〈財經雜記〉是買日圓的好時機嗎?

游常山 2022/05/10 13:50 點閱 1637 次

最近倫敦【金融時報】與【經濟學人】不約而同都在評論,「圓安」(便宜的日圓)是否會改變,是一個值得觀察的大趨勢。

因為Covid-19、俄烏戰爭、國際供應鏈打斷、能源價格飆升等諸多因素,造成全球經濟衰退,當前的強勢美元若無法再支撐,投資人就會以日圓為避風港,日圓就有機會升值。

表面上看,2022年第一季以來,日圓表現一直最差,兌美元匯率下降12%,當然現在連新台幣兌美元也是貶值,主要是因為美國升息,美元又成為搶手的熱門貨幣。

上一次日圓貶值到新低,約莫一美元兌換130元日圓的時候,是2002年,已經是20年前。

曾經瘋狂的年代

再之前,是更大衝擊的「廣場協定」:猶記得1985年9月22日的「廣場協定」,那是在美國紐約市廣場飯店,美國、日本、英國、法國與德國,五個已開發國家財政部長與央行總裁,在這裡簽署的協議。

目的在聯合干預外匯市場,使美元對於日圓、德國馬克(那時候可還沒有歐元)等等的世界主要貨幣,有秩序地往下調,以解決美國鉅額的貿易赤字,從而導致日圓大幅升值。

那是瘋狂的年代,日圓兌換美元幾乎升值了百分之百,從250圓升值到130圓,整個日本,突然錢多到不行,於是日本人反過來去買美國的房地產,紐約市洛克菲勒大樓被日本人買下,東京的房地產總值可以把整個美國買下,當時媒體討論的是美國的殞落與日本的崛起。

日圓20年前不動如山

然後好景不常,五年後進入1990年代,昂貴的日圓讓日本的製造業競爭力不再,鄰國南韓乘勢而起,接著就看到日本「失落的二十年」。

日本總體經濟衰退的「失落的二十年」,要到2010年代,才算調整到比較順暢,所以2013年就任日本央行總裁的黑田東彥,怎麼樣都不肯讓日圓升值。於是演變成日圓的波動小,但也是被長久低估。

比起美元波動這麼大,加上俄烏開戰、新冠疫情衝擊全球供應鏈等等負面因素,日圓還是不動如山,這反而讓投資人逆向思考:要不要趁現在便宜多買些日圓?

不過日本不是一個孤島,全球通膨壓力這麼大,日圓即使頑強不升值,日本央行最後也要允許日本國家債券殖利率上升,才是正確的因應之道。

日本扛的住嗎?

【金融時報】和【經濟學人】分析說,日圓相對貶值是因為美國和歐洲債券殖利率陡升,高原物料價格讓日本國內通膨壓力更大。

這多重的壓力讓日本央行的黑田東彥總裁感到棘手,因為是系統性的風險,像是打地鼠一樣,打了這個風險冒出另外一個風險,很不好治理。

不過好消息是,日本與美國、西歐等G7國家的經濟結構是一樣的,國際上投資人會認為是相對比較透明的市場,如果像是俄羅斯、中國大陸那種集權國家,人治色彩濃厚的國家權力結構,反而讓人忐忑不安,風險更高。

在經濟學的原理,世界第三大經濟體日本的處境,就是相對的低風險的國家。而且日本一直是一個有錢的國家,國外淨資產部位佔了日本GDP的75%,等於日本已經在全世界當包租公,所以日本不用擔心破產的問題,安全性更高。

在這樣一個亂世,種種經濟的現實,代表日本是一個非常可靠的市場,一般預期,一段時間後,日圓將會反彈,因此算是好的避險工具,來對沖掉目前全球經濟衰退的大趨勢,以及後續衰退後帶來財富縮水的風險。