在美歐日三大央行史無前例的貨幣寬鬆政策後，各國股市早已回神，甚至已經連創新高。今年以來台股一路往上攻高，4月中旬指數一舉攻上「一萬七」大關。
4月29日台股早盤更創下歷史新高，指數最高來到17709點，突破17700點關卡，投資人除了沾沾自喜外，卻也無不擔心未來的前景。大家須留意幾隻黑天鵝，萬一風吹草動，可能造成股市的大逆轉。
疫苗接種不可恃
黑天鵝一：新冠病毒變異速度超出預期。現有疫苗接種能否很快做到群體免疫，不無疑問。目前市場對未來經濟的樂觀建築在疫苗接種夠快及範圍夠快。
但是，隨着病毒的不斷變異，歐洲、日本等地不但再次面臨捲土而來的疫情，最近印度竟然也嚴重失控。如果現有疫苗無法對抗變異病毒，市場情緒或將因此反轉，引發一輪大跌。
台灣成危險區
黑天鵝二：地緣政治風險爆發。美國新任總統拜登（Joe Biden）沒有實質性改變美國優先的對外政策，美國與其他國家仍然存在衝突的風險。最新一期英國雜誌《經濟學人》，封面故事稱台灣為世界上最危險的地區。
文中認為中共如果動武，將是災難，不只兩個核子大國衝突可能升級，擁有台積電的台灣如果捲入戰火，也可能讓全球電子業停擺。而我們認為，全球資本市場的崩盤與恐慌，就更不言而喻。台股又首當其衝，更令人不敢想像。
垃圾債券衝擊大
黑天鵝三：垃圾債券市場出現倒債風潮。在低利率環境下，美國垃圾債（即高收益債券）已經受到資本市場熱捧。
2021年第一季，美國垃圾債發行量為1,396億美元，創下歷史新高，但垃圾債的平均收益更是在2月首次跌破4%，且在美國政府持續不斷的財政救援計劃下，低評級公司的違約率在3月下降至3.15%，錄得10個月來最低水平。信貸市場投資者的信心也隨之上升，越來越多的資金再度湧入垃圾債市場。
然而，垃圾債市場風險真的很高，萬一低評級公司發行的垃圾債出現大規模違約，進而傳導至所有風險性資產，此將導致股市大跌。
美聯準會加息？
黑天鵝四：美聯準會（Fed）突然宣佈加息。一旦美聯準會加息，熱錢會優先撤出風險資產，企業融資成本增加，股市必然面臨迅速的回檔。
但是，美聯準會在未來兩年加息的可能性很小。因為加息條件，需通貨膨脹率平均達到2%且勞動力市場完全恢復。而平均2%通膨是表示通膨要持續大過2%一段期間。
如今，美國核心通脹率僅為1.4%，而且從2012年以來的數據來看，通膨很少能夠長期維持在2%以上。此外，美國勞動力市場尚未恢復到疫情之前，距離充分就業也還有很長的路要走。
最後，根據美聯準會官員提出的貨幣政策調整順序，在加息前一定會先減少債券購買規模。目前連減少債券購買規模都還沒一撇，所以投資人還可不用擔心。