安東尼波頓畢其職業生涯的經驗寫成書，指出投資比表面上看來更困難，「買低賣高」對專業基金經理人來說是知易行難的事，更遑論是散戶投資人。因此，相較於市場上的熱點，他會更專注於用便宜的價格，買進那些具轉機或復甦潛力的股票，等待時間還股價公道。
除了聚焦在一流基金經理人在判斷buy-sell時的關鍵思維，本書更將有系統地闡述安東尼波頓在管理基金時採用的高勝率作法，包括：精準選股、投資組合、風險控管、進出場時機等無價經驗，你將學會靠著「不常輸而贏」的贏家奧義。
「許多人忙於分析枝葉，卻很少人看整棵樹，看到整座森林的人更是少之又少。」如果你的目標是想靠股市取得穩定的報酬，你就必須具備能謹慎分析事物的理智，同時還要有彈性的自信，更重要的，要學會「勇於不同」，而這也是本書出版的初衷。
2020年已拉開序幕，自2018年以來國際紛擾升高，投資市場震盪劇烈，投資人心情忐忑不安。這一波行情從2009年起漲，多頭至今已逾10年，確實有高處不勝寒的風險。但投資學習之路卻不可停止，分享富達歐洲投資大師安東尼波頓的投資心法，好好檢視自己手上的股票，能否安度寒冬。
「歐洲股神」
富達是國際知名基金公司，曾有二位名聞遐邇的基金經理人，一位是美國的彼得林區，一位是在歐洲的安東尼波頓。波頓曾經擔任富達特別時機基金（1979到2007年）、富達歐洲基金（1985到2002年）的基金經理人，管理一檔基金長達28年，並創造年化報酬率高達20％的傲人績效，因而被稱為「歐洲股神」。
2007年12月底，安東尼波頓自富達退休，之後他仍協助指導年輕的基金經理人，並將自己的投資經驗寫成《逆勢出擊》一書，以下我將整理大師的投資心法，與大家分享。
評估公司優勢
最先評估一家公司的競爭優勢。這家公司十年後還存在嗎?會更有價值嗎?公司是否可以掌握自己的命運，不受到總體環境的影響。能創造現金的企業比消耗現金的企業更優秀。如果必須在創造現金和成長中做選擇，會更偏好現金。高股東權益報酬率是判斷企業是否有價值的終極標準。
檢視公司資料，最好有長達二十年的數據，或至少經歷過一次景氣循環，若短於十年的數據，可能會誤導判斷。觀察前二十大股東名單，檢查股權是分散還是集中，若有具聲譽機構法人持股可加分。
投資在可以信任的經營管理團隊，誠信非常重要。通常好的管理者對行業有廣博的知識，不管在策略面、營運、財務面都很了解，並長時間投入工作、同時要求團隊要有高績效表現。多留意內部人股票交易行為，有時候它可透露一些訊息。
如何選擇股票？
買進股票時，都應該有一個投資前提（買進理由），定期測試投資前提是否持續，如果投資前提不再成立，應該賣出。
你應該忘記買進一檔股票的價格，否則，萬一股價大跌，很容易成為心理障礙。千萬別想從虧損的股票把錢賺回來，如果情勢惡化，不管股價是否低於買進價，都要採取行動賣出。
不要對股票設定目標價，只要定期檢視投資前提，評估信心水準，若有信心就繼續持有。長期來看，大多數股價跟著公司的盈餘走，但評估公司的營運品質，還是更重要。買進一檔股票的6大判斷因素：
1.企業競爭優勢、2.經營管理團隊、3.企業財務狀況、4.技術分析、5.股價相對於歷史水準高低、6.公司被收購的可能性。
建立投資組合
對每一檔股票進行分析，是「強力買進」、「買進」、「持有」、「減碼」、「？」，五個中的哪一個。買進個別股票的數量，通常反映對這檔股票的信心，它的風險度，股票的市場性。一般持有一檔股票，會從較低比重開始，當信心增強時，會增加持股，若股價已經反映了利多，會開始減少持股。富達對投資組合的限制是「單一個股不超過15％」。
投資組合必須在「攻擊投資」，與「防禦投資」中，取得平衡。「攻擊」是尋找新的潛在投資標的，「防禦」是監控既有的持股。
當個股有以下三種情況時，會賣出股票：1.投資的前提被推翻了、2.股價已經達到價值目標、3.如果發現了更好的股票。
建立「觀察名單」，尋找攻擊標的。平常會把公司分為三類：第一類，想要更深入研究後，開始買進的公司；第二類，先留在觀察名單一季的公司；第三類，想從名單中去除的公司。藉此隨時保持尋找「攻擊」股票，可以讓投資組合擁有持續成長的活力。
評估股價權衡收益
買進我認為價格不合理的股票，然後等待這個不合理被修正。雖然無法知道何時股價會反映，但只要投資前提正確，我就有等待的耐性。投資的關鍵──買進便宜、資產負債表強健的公司，你就擁有安全保證。
五個評估股價的財務比率：1.本益比（P/E），用來預測本年度與未來二年的盈餘。除了絕對本益比，也看相對本益比。2.企業價值（Enterprise Value，EV）／總現金流量比率，或EV/EBITDA比率（企業價值倍數）。3.預估每股自由現金／股價。4.股價營收比（股價市值／營收）。5.現金流量投資報酬率（CFROI）。
另外，在股價處於歷史相對低檔時買進股票，可以大大提高賺錢機會，在相對高檔時買進股票，則增加虧損機會。買股票前先看三到五年以上的技術線圖。
逆勢出擊進場投資
以便宜的價格買進轉機股或復甦的股票，是安東尼波頓的投資策略核心。通常這類公司營運不佳，並持續一段時間，機構法人未投資、分析師也未追蹤，多數人退避三舍，反而會帶來吸引人的投資機會。
例如，營運不好的公司，有新的管理團隊進駐，並提出明確計畫，或是，有些公司主要業務不吸引人，卻暗藏一個成長部門，或是，潛在的被併購目標股。通常這類公司資訊不明確，讓人不放心，因此可以先小幅布局，再慢慢加碼。
股票市場是折現買賣未來的最佳場所，他根據投資人集體預期未來6到12個月的現實世界情況而移動。然而多數人看法不會是正確的，市場也往多數人是錯誤的方向移動。但成功的時機交易者，必須能夠違抗整體市場氣氛，且相當程度的控制自己的情緒。
判斷市場的多空循環
思考三大市場指標：1.多頭與空頭的歷史我們在多頭市場已經漲了多久、多遠，我們在空頭市場已經跌了多久、多遠。如果時間長短與漲跌幅比歷史高，趨勢改變的機會大增。
2.投資人信心行為指標，投資顧問信心、買賣權比率、波動率、共同基金現金部位、避險基金總投資與淨投資部位。3.長期價值，如股價淨值比、自由現金流量……等，若超過正常範圍，就表示機會與風險。
「玩市場」的想法
資訊優勢和靈活應變，是因為傷害投資人財富最大的莫過於「玩市場」的想法。有太多投資人以為選股是一種遊戲或賭博，就像賭輪盤一樣，運氣的成分居多。但股票不是彩券或賭博籌碼。它們是由實體經營的特定公司所發行，有特定且不斷變化的價格，這些公司在變動不居的市場和經濟中營運，面對了具體而多變的競爭者。
每一檔個別的股票大漲或大跌都有原因，而且這種資訊往往就在眾目睽睽下。但這不表示可以輕易找到。每一檔股票有許許多多面向要考慮，不管主觀或客觀的元素。
資深分析師也會出錯
在作買進或賣出的判斷時，必須綜合眾多事實與分析等元素，累積到足以作出決定的點。因此雖然機運也扮演一個角色──不容否認的──明智的投資人應該聽從一位偉大的美國運動經理瑞基（Branch Rickey ）的忠告：「運氣只是設計的多餘部分。」
即使在今日資訊豐富的環境，許多人可以取得過去華爾街資深分析師獨享的資料，但要從成千上萬家公開上市公司挑選最有成長機會、能提高盈餘、進而推升股價的標的，仍需要利用嚴密的方法。更難的或許是決定何時和為什麼要承認──並放棄──無法避免的錯誤。所有人都會犯錯，每年犯無數次。
安東尼波頓指出，投資比表面上看來更困難，尤其是想要持續地擁有好成績更困難。他認為買低、賣高並不容易，所以，他更專注在選股，並謹慎的在股價不合理時買進，等待時間還股價公道。而身為基金經理人，他更強調需要具備理智分析、同時要有彈性的自信，再加上敢勇於不同，才能創造良好的投資成果。
(張庭維/輯)
《逆勢出擊：歐洲股神的投資攻略》
作者： 安東尼．波頓
出版社：大牌出版
出版日期：2020/02/05