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ETN具債券特質 投資人慎選券商

游清淵 2019/09/02 18:50 點閱 18341 次
ETF有實質的擔保品,亦即有價證券,但ETN並沒有,投資人僅能完全信任發行機構的信用。(本報資料照片)
ETF有實質的擔保品,亦即有價證券,但ETN並沒有,投資人僅能完全信任發行機構的信用。(本報資料照片)

【台灣醒報記者游清淵台北報導】最常被投資人拿來與ETN比較的莫過於就是ETF了,但ETN具有債券的特質,因此有到期日的商品特性; ETF雖會實際持有追蹤指數的成分股,但ETN並不一定,券商背後投資操作相對較不透明;更重要的是,ETF有實質的擔保品,亦即有價證券,但ETN並沒有,投資人僅能完全信任發行機構的信用。

ETN沒有擔保品

ETN是與指數直接連動,當標的指數上漲2%,報價就會跟著漲2%,也就是說投資人可以完整取得指數上漲帶來的報酬,投資人只要看標的指數變化,就確切能知道自己的報酬,而不會有所落差。

在發行ETN的券商中,不乏許多台灣指數公司編制的新指數,有興趣的投資人可再加以研究各指數成分股的挑選機制,以找出符合自己興趣與需求的商品。至於價格部分,則由券商自行訂定,富邦甚至規劃一張只要5,000元,投資成本相當低。不過ETN並沒有所謂的擔保品,因此務必慎選發行券商,避免因為信用風險造成血本無歸。

投資人首先要釐清ETN投資內涵。買進ETF時,投資人等於買進一籃子的股票,例如持有○○五○,就代表一次持有台灣市值前五十大上市公司;而買進ETN,卻非意味持有ETN所追蹤的成分股,而是直接享有連結標的所帶來的報酬。也就是,投資人買進ETN所連結的指數後,券商就必須提供該連結指數的報酬,像是一種債權的概念。

既然類似債權,ETN就有到期日規定,以日前掛牌的十檔標的來看,到期日有一、三、五及十年期不等,規定最長期限可到二十年;但意義上卻與債券持有至到期,可拿回本金與利息不同,ETN價格波動,全看所連結的指數表現而定,持有至到期不代表就能保本、或賺錢機率較高,也可能虧損,指數漲跌或對報酬的預期,仍有賴自己判斷。

強制贖回與提前贖回

其次,ETN有強制贖回及提前贖回條件。以「元大特股高息N」為例,指標價值(市場價格)若相較發行價下跌超過五○%,或相較發行價漲幅超過五○%,券商就會強制或提前贖回。意思是,若ETN價格大跌,恐怕沒有逢低大量買進,期待日後反彈的機會,因為跌到一個程度,就會被券商強制贖回。

同理,若投資眼光精準,買進的ETN價格大漲,獲利也未必能「從頭吃到尾」,因為漲到一個程度,就會被券商要求提前贖回。由於每檔ETN規定不同,投資人進場前,必須先釐清提前贖回「天花板」,及強制贖回「地板」的條件,避免日後投資結果與預期不符。至於國內發行的ETF,則沒有這方面限制。

講得更直接一點,ETN概念,是券商拿了投資人的錢,約定好要提供追蹤指數的報酬率,而券商可依據避險操作考量,自行配置,不見得會實際持有指數成分股,只要依約繳出同樣績效即可。因此相較ETF,這又會出現一好一壞情況。



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