（經濟論衡）匯率的升值與股市震盪有玄機

此舉不僅反映市場壓力加劇，也顯示央行對匯率穩定的高度重視。匯銀人士指出，近期亞洲央行普遍強力阻升，台灣也不例外，顯示區域貨幣政策已進入協同防禦階段。(網路截圖)

最近美國初領失業金人數大幅跳升至 26.3 萬人，創下近四年新高，最新非農業就業人數僅增加2.2萬人，市場對聯準會降息的預期迅速升溫，資金開始尋找高報酬與穩定市場。

亞幣台股熱錢首選

台灣股市在AI與半導體題材支撐下持續走高，吸引外資熱錢強勢匯入。新台幣匯率上周五一度升抵30.2元，升值幅度達0.32%，遠高於韓元、泰銖與令吉等亞洲貨幣。央行雖全力阻升，午盤即進場防守，但終場仍收在30.246元，顯示升值壓力未減。

這波升值並非孤立事件，而是自5月以來的延續。當時美國宣布「對等關稅」政策，美元信心受挫，資金湧向亞洲市場。台灣因股市表現穩健、經濟結構相對穩定，成為資金首選。新台幣從33元一路升破31元、30.5元，短短數月升值逾10%，創下近年罕見紀錄。

面對熱錢強攻，台灣央行的干預策略明顯升級。過去多在下午3點半後進場作價，如今已提前至午盤後「真槍實彈」防守。此舉不僅反映市場壓力加劇，也顯示央行對匯率穩定的高度重視。匯銀人士指出，近期亞洲央行普遍強力阻升，台灣也不例外，顯示區域貨幣政策已進入協同防禦階段。

然而，央行的干預效果有限。外資匯入力道強勁，且多屬短線操作，進出迅速。若干預過度，可能引發市場對政策透明度與匯率自由化的質疑；若干預不足，則可能造成出口競爭力受損。央行在穩定匯率與維持市場信心之間，正面臨艱難抉擇。

新台幣升值雖有助進口成本降低，但對出口導向的台灣經濟而言，卻是利潤壓縮的警訊。大型科技企業尚可透過避險工具調整策略，但中小型出口商往往缺乏資源，只能被動承受匯率波動。若升值持續，將影響接單能力與獲利表現，進一步削弱產業競爭力。

更嚴重的是，匯率劇烈波動將使企業難以制定穩定的價格策略，影響長期布局。台灣經濟高度依賴出口，若匯率失控，將不只是企業獲利問題，而是整體經濟結構的脆弱暴露。升值過快、回貶無力，都是政策必須正視的風險。

目前支撐新台幣升值的主因，是外資熱錢追逐台股題材，尤其AI與半導體概念股。但這些資金多屬短線操作，並非長期投資。一旦美國利率決策反轉，或台股漲勢停滯，資金可能迅速撤出，導致新台幣急貶，金融市場震盪加劇。

這種「熱錢驅動型升值」極易造成資產價格泡沫與匯率失序。若央行無法有效管理，可能引發連鎖反應，影響股市、債市與實體經濟。台灣金融市場雖具韌性，但面對全球資金流動加速，仍需建立更具彈性與透明的政策框架。

新台幣匯率的升值與震盪，不只是技術性問題，而是台灣經濟結構與政策應對能力的綜合考驗。央行的干預固然必要，但更重要的是建立一套能因應未來波動的制度性防線。包括匯率政策透明化、資本流動監管機制，以及出口企業的避險工具普及。

台灣不只是匯率守門員，更是全球資金流動中的關鍵節點。若政策只著眼於短期穩定，而忽略長期韌性建構，將難以應對下一波金融風暴。真正的挑戰，不是今天升了多少，而是我們是否準備好面對下一次震盪。匯率穩定固然重要，但金融韌性，才是台灣該追求的方向。