《經濟論衡》美國經濟沒有衰退 民眾莫驚慌

林建甫 2022/08/14 15:27 點閱 1416 次
(中央社)
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美國商務部公布的國內生產毛額 (GDP)最新數據顯示,美國4月至6月的第二季負成長0.9%,加上前一季負成長1.6%,已是連續兩季經濟負成長,被市場解讀為「技術性衰退」。然而美國經濟是否真的步入衰退?加上通貨膨脹仍高,是否停滯性通膨已經來臨?

季增年率計算有所不同

首先,美國公布的GDP是季增年率,其作法是經季節調整後,去算對前一季的增率,再年化得到季增年率。一般而言該數值變動比較劇烈,而且與先前的趨勢有關。由於美國去年經濟反彈強勁。因為去年三、四季都還很強,連累到今年的一二季,因此算起來都不好看,才都是負值。

但美國經濟沒那麼壞,到最後計算年增率,相信今年仍是正成長,目前最新的估計就是1.6%。過去美國 GDP 年增率若能維持在 2%,代表經濟是強勁狀況!順便一提,上述季增的計算各國都有自己的慣用方式。如台灣是與去年同季比去計算年增率,與美國不同。歐盟、日本、韓國則同時公布季增率、年增率。大家不要混淆。

各項經濟指標仍強勁

其次,目前美國的就業市場數據尚稱穩健,公佈的7月非農就業人數新增52.8萬人,優於市場預期,整體來到1億5253.6萬人,正式突破2020年2月疫情爆發前的水準 (1億5250.4萬人)。整個國家失業率才3.5%,顯示勞工需求仍高於供給,就業市場還沒有明顯看到景氣衰退跡象。

第三,美國7月份的機場安檢通關人數、旅館入住率及OpenTable餐廳訂位人數等高頻數據較上月小幅下滑,且美國7月份的ISM服務業指數竟意外地上升至56.7,不僅終結連續3個月的下滑,且遠高於53.7的市場共識。在服務業指數的主要細項方面,商業活動指數、新訂單指數及就業指數均呈上升,只有就業指數表現不佳,連續兩個月位於50下方,但主因乃是缺工現象所致,應該還會改善。

再者,其他的數據,如第二季個人消費支出仍保持正成長,若配合近期韓國、中國、臺灣陸續公佈的7月出口數據仍穩健來看,目前說美國經濟是衰退恐判斷有誤,遑論停滯性通膨。

升息抗通膨仍繼續

最新公布的7月CPI年增率從9.1%下滑到8.5%,核心通膨則持平於前月的5.9%,顯示美國通膨已經有改善。而國際能源價格與國際糧食價格也陸續已有見頂的跡象。

我們可再進一步參考美國舊金山聯邦銀行於6月份發布的報告,內容指出,美國通膨問題中僅1/3是由需求拉動,而1/2是由供應問題所致,其餘部份則是來自不明因素。

因為前述供應問題有緩解,且美國經濟仍不是處於衰退狀態。可是因通膨仍遠高於聯準會2%的目標,故預計聯準會將持續升息抗通膨。有可能在9月議息議放慢升息步伐至1次2碼;第四季可能再升息1到2碼,則年底聯邦基金利率目標區間將升至3 到3.5%。