《經濟學人》The Economist
中國股市過度膨脹
中國股市過去一年見證了百年難遇的牛市，大陸最具規模的滬深300指數去年翻了一倍，創業市場的ChiNext指數則更是翻了兩番，足以跟美國以科技為主的納斯達克指數，在網際網路黃金年代的市盈率大打對台。
然而過度溢價的現象無處不在，有些建設公司僅僅是把自己上市的名字改為高科技公司，股價就漲了一倍。根據調查，這是一大群散戶蜂擁入市，共同炒作的結果。根據一項調查，他們教育程度不高，有3分之2的人在初中畢業後就沒再繼續就學；但這些人竟在4月的一個禮拜之中，就新創了超過4百萬的經紀帳戶。
近來香港漢能和高銀兩家公司的股價大崩盤已是警訊；大城市的房價又在回溫，表示有錢人可能將會從股市抽銀根回去炒地皮。儘管「股市大崩盤」的未來事件很難預測，但中國股市過度膨脹將帶來長遠的傷害將是確定的。
首先，中國用借錢「融資融券」的財務槓桿操作很凶，占了整個股市9%的交易量，這比重是大多已開發國家的5倍。上一次中國股市的蕭條是在2007年，結果竟用上7年才讓股票市場恢復活力，而鑑於當前企業普遍用「銀行借來的錢」而非「募來的錢」操作，一旦經營不善將導致呆帳，並進一步透過財務槓桿壓垮銀行，產生連鎖效應。
再來，大陸的股市受到政府許多監管，例如香港就沒有大陸股市每日漲跌停10%的門檻限制。在這種情況下，市場的壓力可能會導致政府進一步的掌控，而阻礙了使市場健全的改革。
這些改革包括：一、開放資本管控，尤其是外國證券交易，這樣投機客就不會只將雞蛋放在一個籃子裡；二、加快上市審查進程，這樣股票的供給可以趕上人們投資的需求，而不會「物稀為貴」而遭到狂炒。
金融市場的興衰乃是常態，但中國的「常態」並不正常─它必須做出適當回應。