《經濟論衡》大選後,鮑爾堅持三不政策的影響

林建甫 2024/11/10 09:49 點閱 983 次

美國時間11月7日,美聯準會會後宣布調降聯邦基金利率1碼,至4.5%-4.75%區間。這是繼9月份降息兩碼後的再一次降息,基本上符合市場預期。對於川普可能推出的新政策對聯準會的決策將造成多大影響,美國聯準會主席鮑爾則提出「三不」政策,加以回應。

經濟狀況有掌控

會後聲明大致與 9月份聲明內容相同,刪除了9月份「對通貨膨脹率正在可持續地向2%邁進有了更大的信心」表述,似乎顯示對通膨重新抬頭的擔憂。但新聞發佈會上,鮑爾強調9月份「已經獲得了信心,我們正走在一條可持續的道路上,通膨率將降至2%」。而對於遠期通膨,鮑爾稱「現在不是進行大量前瞻性指引的好時機」。

會議聲明也提到「勞動力市場狀況普遍緩解,失業率有所上升,但仍處於低位」。10月美國失業率為4.1%,持平於9月,較7月份有所回落。新聞發佈會上,鮑爾也提到聯準會官員認為勞動力市場「已經恢復正常」。

美債及赤字

對於近期美債利率不降反升,聯準會並未表現出太多擔心。9月以來,10年美債利率不斷上升,近期已觸及4.4%以上的水準。鮑爾認為這些變動主要不是因為通膨預期上升,而是因為人們感覺增長更強勁,經濟下行風險更小。他也指出「5年期遠期通膨預期與2%的PCE通貨膨脹非常接近」,同時也指出「不會允許通貨膨脹預期向上漂移」。

不過鮑爾確認表達了對於財政政策感到壓力。鮑爾在新聞發佈會指出「美國財政,聯邦政府的財政政策處於不可持續的道路上」,其認為「在充分就業的情況下有非常大的赤字」是不合理也不可持續的。

未來利率路徑

本次會議按規定不會有更新經濟預測摘要文件(SEP)及利率點陣圖,但九月份的預測圖徑依然有效。向前看,到年底還有 1碼的降息空間。而11月8日芝加哥商品交易所(CME)利率期貨的 Fed Watch也顯示,市場預期今年12月繼續降息25BP,2025年可能累計降息三次,1次1碼。

在記者會上,鮑爾談話說明了:經濟活動面臨的一些下行風險已經減弱,且依舊有信心,通膨率將持續下降至2%;升息不是聯準會的計劃,基本情境預測是逐步將利率向中性靠攏,現在政策依然具限制性,對於後續降息路徑改變持保留態度,仍需「走一步看一步」、「現在不是進行大量前瞻性指引的好時機」。

新政治情勢

這次聯準會會議,適逢美國大選後的新局。不但川普輾壓賀錦麗的當選,而且幾乎確定共和黨全面執政。聯準會主席鮑爾盡量迴避關於總統大選的政策影響問題。只有簡單回應:對於新任總統上臺,短期對美國經濟和美聯準會政策沒有影響,長期會將相關預測納入經濟模型。

對於新總統川普的新政策及對聯準會的決策影響,鮑爾則提出「不猜測(guess),不推測(speculate),不預作假設(assume)」的「三不」立場。這樣的回答,非常正確。充分顯示聯準會的行政中立與獨立決策。這是市場經濟的民主法治國家,該有的行事典範。