投資行為中，總少不了預期心理或作夢行情。尤其，每到選前政府將進場拉抬股市的「選舉行情」（election bull run）傳言甚囂塵上。其據以的理由其實很簡單，股市大漲，執政黨勝選的機率就升高，自然會全力作多。
學術研究指出，台灣的股市在選舉前，確實有較高的機率產生異常的正向報酬率。歷史數據顯示，台股自1996至2020年的歷屆總統大選表現，選前1個月的正報酬機率高達7成，選前2至3個月的正報酬機率則接近6成。然而，金管會主委黃天牧日前回答媒體時卻表示：「監理機關沒有所謂的選舉行情」。如果你是台股投資人，你相信有總統選舉行情嗎？
選舉行情獲學術驗證
有研究根據「政治經濟循環理論」及「事件研究法」，分析2012至2016年的總統、立委及縣市長三次選舉對台股的影響。實證結果顯示，在選舉事件後台灣股市呈現正向異常報酬，存在慶祝行情現象。這結果與2012年選後1個月及3個月分別出現10.18%、6.45%；2016年分別出現3.92%、12.09%的正報酬一致。
八大行庫指的是由政府直接(公股)或間接持有多數股份(泛公股)的8家銀行，包括，臺灣銀行、土地銀行、合作金庫、第一銀行、華南銀行、彰化銀行、兆豐銀行、臺灣中小企業銀行。八大行庫選前或選後在股市的買賣超變化，亦可反映出官股的態度。
有學術論文指出，政府於總統選舉前的確會投入大量的銀彈進股市，如八大公股行庫有持續大量買超的跡象，而近年投入的情況較往年更甚，但超額報酬率的效果在各期間存在明顯的差異。吾人觀察近幾月，官股買賣的確頻繁；而是否與總統大選有關，有待後續嚴謹的實證研究驗證之。
股市成政府大內宣
台股於11月29日正式超越香港恆生指數，這是繼1992年後台股、港股指數再度交叉，在國內被視為重要里程碑。統計蔡政府執政8年來，台股指數從2016年底的8,763點倍增至12月15日收盤的17,673點，市值也從27.2兆台幣翻倍至55兆元，占GDP的2.42倍。執政黨不僅以此做為引以為傲的政績，還當成總統選舉大內宣。
香港恒生指數與台灣加權股價指數的計算均採市值加權法，前者由香港聯合交易所（SEHK）50家規模最大、流動性高的公司組成。基期為1964年7月31日，基期指數定為100點；而後者係採納所有上市的普通股，基期年為1966年，基期指數亦為100點。二者採樣及基期顯然不同，比較難免有失客觀。
另截至2023年12月中，港股共有超過2,600家上市公司，遠多於台灣的971家。上市公司市值超過30萬億港元(相當於120兆台幣)，約為台股市值的2.18倍，孰大孰小？值得注意的是，單是護國神山台積電在12月15日的市值就高達15.17兆，約占台股市值權重的27.5%，換言之，若排除台積電，台股恐要打七折。
台股翻倍誰獲利？
不可否認，台股歷經30多年轉骨，產業結構已大不同。當年檯面上的金融主流早已被半導體等高科技股取而代之。近年則在半導體及AI催化下，加上國際資金熱錢行情，自然水漲船高，若謂政府的功績，也過於牽強。有道是，本多終勝。台股中外資占比近四成，單是台積電就超過七成持股。
外資每年由台股中領走股利總值超過5,000億台幣，台積電股利就將近2,000億。而統計自2020至2022年的獲利則高達1,167億美元，無疑是台股最大贏家。再來必是作莊抽稅的政府及資金雄厚的國內投信、金融機構法人及大戶；而股本微薄的散戶平均有七至八成賠錢，對於蔡政府任內指數翻倍恐無感。