環宇廣播電台(FM96.7) 醒報人物現場
播出時間：7 月 25 日 18:00-19:00
主持人：台灣醒報社長林意玲
受訪人：林火燈
林火燈說：投資人在多空之間怎樣運用不同的商品和不同的交易策略，那是有方法的，所以要留意風險、做足功課，投資才能更為順利。
主持人（以下簡稱問）：總經理在任內做了很多興革，讓證劵交易的速度更快，首先大家最關心的熱門話題，就是今年股市會不會上到萬點？
股市經濟的成長因素
林火燈：台灣這一年來股票市場的表現，應該說是非常亮麗， 背後的原因相信大家都了解。股市是經濟的櫥窗，所以我們今年股市可以表現這麼好，指數上漲20% 左右，我們跟亞洲市場，甚至全球市場相比，表現都不差， 這個就是連結到我們有好的基本面。
這一年來，國內很多經濟發展的預測數字，對台灣經濟成長並不悲觀。基本上台灣是以出口導向的經濟體，所以經濟成長受全球經濟景氣的影響，進一步觀察，就是台灣上市公司生產出來的產品，最終分別銷售到美國、歐洲和日本及中國大陸。
最終的產品，其實某種程度是相當的分散，所以我們用這樣一個角度來看，美國景氣的復甦是非常明顯，歐洲的復甦的力道雖然沒有美國這麼強，但也是非常穩定。
再看日本的經濟成長，安倍首相的三支箭，也有些不錯的表現，那麼唯一只有中國大陸調控的關係，經濟的成長率這幾年稍降在7.5% 左右，但7.5 跟其他市場比相對要好，這樣一個出口導向的到全球，我們可以看到美國、歐洲、日本，都有很好的表現。
特別一提的是美國經濟復甦， 因為在我們的上市公司裡，50% 都是電子股或ICT 股的產業，所以美國的復甦對ICT 產業的幫助是很大的。
投資獲利與風險
所以我們看到有些高價股， 在這段時間的表現，指數會衝上9500 點，我想這是很多人對未來都把持樂觀的原因。
那從另外一個角度看股市的方向，除了指數成長之外，交易量也在慢慢的回溫，過去2 年股票市場比較低迷。2013 的交易量是770 億，到了2014，交易達870 億左右。
市場的信心也回來了，今年初到6 月底平均成交額有970 億左右，與去相比，每天平均增加200 億，我們如果仔細觀察這原因，是外資對台灣股市非常看好，已經連續半年都是買超。
問：剛才總經理提到，我們的貿易夥伴不論是日本或美國， 即使中國或歐洲都是往上升的狀態。但股市如要往萬點衝，還有什麼值得注意的現象？
林火燈：基本上，投資任何的商品都有風險，投資股市的風險更大。
股票市場是獲利較好的市場， 比起把錢存在銀行獲利好很多， 但伴隨著的一定是高風險，這是很正常的。投資人投資股市， 我想第一個就是一定要有風險意識，只有了解產品的風險，大膽的投資才會穫利。
除了有風險意識，投資時候還是需要做功課，不可否認，有些投資人喜歡聽一些小道消息或是第四台投顧老師的分析，我認為這樣風險很大。多少要了解這檔股票未來的前景如何。
投資人更需進一步了解這公司的獲利情況，甚至經營者的誠信，除此之外，多空之間怎樣運用不同的商品和不同的交易策略，那是有方法的，投資人要留意風險、做點功課，投資才更為順利。
股市為直接金融
問：請教一下總經理，投資股市相當有獲利，我也投資過，卻賠多賺少。
因為它所受到的影響面太大了，全球的經濟風吹草動，什麼都可能產生變動，一般股市散戶，不可能跟得上各方面的動作，外資進、外資出，各種操作手法，真的非常困難。
請問您應如何維持股票市場的交易正常化和合理化，讓股市不是一個「吃人」的市場，而是可以正常投資的市場？
林火燈：所謂股票市場的特色，我們說它是一個直接金融， 和銀行的不同點，我們稱它為間接金融，例如說今天我們去投資，銀行並不是把它的錢借給我們，其實是把存戶的錢借給我們，我們稱之為間接金融。
以直接金融來說，假設今天有一家公司發行股票，投資人來購買，發行股票定價100 元，你願意投資，那就是需要資金者跟可提供資金者，只要兩者願意即可，所以在這種情況下，我們稱這個直接金融，但是，有個重要關鍵就是，為什麼這個100 元的定價是合理的？
兩邊資訊對稱
在這當中，很重要的是資訊， 這個商品到底值不值得這100 元定價，資訊若揭露的夠充分、正確、即時，兩邊資訊對稱，我們覺得這個價格是合理的。
換句話說，台灣證券交易所在維持股票市場秩序上，最重要的功能是，一定要確保雙方對於這個價格的決定，所依據的資訊是否正確，如果有任何的干擾，交易所必須想辦法排除。
例如說內線交易，內線交易就是內部人知道別人所不知道的資訊，根據這樣交易所成立的價格，大家都不能夠認同，因為這個價格被扭曲，交易所必須要想盡辦法去防止，甚至去查核、監控。
另外，像是股票的炒作，作手可能有資金的優勢，用不好的手法，一般的投資人不知道，資訊被扭曲的情況下，價格可能是不合理的。像剛所提到的，上市公司的內部人，內部人了解資訊、擁有股權，我們如何得知內部人怎麼運用他們的優勢。
在這方面，我們會去管理內部人的股權，換而言之，維持股票市場秩序，第一個最重要的重點是，我們一定要讓所有資訊揭露的夠清楚，不會有人誤用或濫用這些資訊，如此市場的交易就會比較公平。
問：剛剛總經理提到一個重要的觀念就是要做功課，功課該怎麼做？
我們在看上市公司資料的時候，最多只能看到盈虧，基本上，我相信任何一個上市公司都會報喜不報憂，成長的時候會告訴大家，但倘若失敗或沒搶到訂單，通常不會願意明說。
資訊通常是每天都會更新的， 這些資訊是否有揭露，投資人是否能夠理解，投資者非常眾多， 這些人為什麼會願意相信明牌， 就是因為很多財務報表的東西， 一般投資人根本看不懂。
另外，我們通常都只是短進短出，通常不會持久，這種東西本身就具有困難度，知識度、積極度，這應該是台灣整個股市的生態環境。林總經理您怎麼看？
不只重視財務指標
林火燈：有一個重要的觀念， 其實我們看財務報表，都是所謂的落後指標，財務報表是經營一段時間後的成果。
從證交所的角度來看，我們希望上市公司所揭露的資訊不只是財務指標，我們對上市公司的非財務指標也要求揭露，例如說我們看一家公司，覺得它是不是有足夠的條件上市，我們除了在獲利以外，還會看它產業的前景、內部控制制度、環保爭議、員工福利、股東權利的保護，甚至在新上市公司要求設立獨立董事。
從一個公司在上市之前，交易所的上市審議就會注意那些不是財務指標的資訊，一旦上市之後，我們希望他們公布的訊息， 也都跟財務的指標沒有關係，像是財務主管變動、內部稽核人員變動、董事變動、法律訴訟等其他可能會影響財務或業務的重大問題。
問：像是總經理生病住院了？
林火燈：當然，公司總經理的變動是一定要知道的，這些訊息實際上是比財務指標還要更重要，我們要求他們一定要揭露， 所以我們會鼓勵投資人，除了看財務報表之外，一定要看這些非財務的指標，這些資訊大家可以很輕鬆地從台灣證券交易所的官方網站或公開資訊觀測站，甚至去年才開發的投資人資訊網站中取得，希望投資人能夠多加利用。
問：證交所最近成立公開資訊觀測站，這是一個能夠透明化資訊的平台，對投資人來說助益良多，大家可以多多利用。
剛所提及的，坦白說，是有困難度存在的，買一家公司的股票，要做這麼多的功課，像是自己在經營一樣，買股票本來以為別人去做，自己可以高枕無憂， 沒有想到自己還有這麼多的資訊需要注意，任何足以影響公司運作的事情，你都要注意，其實也滿辛苦的，是嗎？
林火燈：我們觀察台灣的投資人，除了外資，就是所謂的機構法人，那麼本國其實也有機構法人，除此之外，就是自然人，對國內的自然人，我們也有分析， 其中有百分之五，他們的專業程度並不輸給機構法人，甚至也不輸給外國的機構法人。
而剩下95% 的自然人，我們一般說的散戶，散戶的投資如果也做了功課和研究，其實投資股市還是值得的，對於比較沒有把握的自然人，我們會鼓勵他們做被動式的投資，就是自己並不去搶進搶出，也不去選股，可以購買指數化的商品，最典型的就是ETF，例如「台灣50」，投資這樣一個商品，獲利是比各個穩定，風險相對比較低。
何謂ETF ？
問：請總經理幫大家介紹一下，要穩定又想要獲利，有什麼樣的好方法？
林火燈：前面提到，假定我們對於投資股市，並沒有那麼把握的話，我們可以選擇一些所謂「指數化的投資」，特別舉例像是ETF，也許大家不見得了解， 簡單講就是買「一籃子股票」的意思，像是「台灣50」，就是台灣前50 大權值股，若是買一個單位的台灣50，這裡頭就涵蓋這50 檔的股票。
如果我們買了這個ETF 的話， 這個指數如果漲了，我們就獲利，如果這個指數跌了，相對我們就是不獲利，根據研究，跟著這個指數的投資，用比較長期來看，比起我們個人去選擇個股， 甚至比很多基金主動去選擇投資標的，都要來得穩當。
問：可是這樣是否也代表獲利率比較低？
林火燈：不會，它的獲利率其實是很高，不過，在此也特別強調，若是要來投資ETF 的話，現在投資ETF 的種類也非常的多， 商品也很多，投資人若對於要選擇什麼樣的ETF 沒有把握的話， 我在此也呼籲，可以和我們台灣證券交易所聯絡，我們都可以來安排，請投信公司來跟投資人解釋。
台灣的投信公司都非常樂意為投資人做解釋，什麼是ETF ？ 以及任何其他每一檔ETF 商品不同的特性，讓投資人可以更輕易地去做選擇，也更沒有風險。
投資ETF 還有一個特點，如果我們希望可以投資境外的商品， 例如最近美國的景氣很好，我們希望投資連結美國市場的，我們可以購買類似的ETF。
避免利益衝突
問：請問總經理，證券交易所的員工可以投資股票嗎？
林火燈：基本上台灣證券交易所的員工都要簽切結書，我們是不可以買股票的。
問：可是你們對於股票最了解，不買豈不是很可惜？
林火燈：某種程度來說，這是一個兩難，如果你不會買股票， 你怎麼會了解？
另外一個角度來看，畢竟台灣證券交易所扮演的角色非常特別，一方面提供營運，另一方面也扮演監理市場的角色。
所以，如果交易所的員工可以買賣的話，從形象上來看，容易懷疑這裡面是否有利益衝突的問題，在這兩難的選擇中，我覺得規範交易所的員工不能買賣股票是合理的，其他的交易所，也都有類似的規範，基本上這算是合理的規定。
問：自從您上任後，有些重要的股票改革要不要談談讓投資人了解一下？
林火燈：我們可以談一下這些年的變化以及未來的展望，對台灣證券市場而言，這一年是很大的改變，特別感謝經管會曾銘宗主委，這一年他做了許多政策的開放，最大的改變就是讓一些交易的機制回到市場的機制。
今天投資人可以看多、看空， 投資人進股票市場有些純粹是投資，有些可能是套利，有些基本上是一個投機，就市場機能而言，我們都歡迎，也許我們過去的思維，對這個市場比較顧慮， 或者我們對市場機能沒有如此放心，但是，我們可以看到近年以來，我們讓過去的限制都放寬了。
其中有兩個例子是非常明顯的，例如過去對於價格在平盤以下，到底要不要允許放空，是比較憂慮的。
但市場機制其實是有人放空， 有人覺得價格合理就會接手，所以市場機制能使價格停在合理的位置，另一個明顯的例子是，我們過去對於開放現股當沖，今天買、今天賣，或者今天賣，明天可以買回來，我們過去也比較疑慮，擔心當沖不會有人殺尾盤， 有人買不回來，有人會違約。
若這兩個機制，都在曾主委上任後決定開放，我們可以看到開放的結果，股票市場的表現並沒有下跌，看到當沖沒有殺尾盤， 投資人違約比例沒有增加反而減少，市場動能增強，投資人的風險可以控制，買股票到中午有新的訊息，他覺得不對，當天就可以賣了，或者賣了股票，他覺得可以獲利，當天就可以買回來。
我們看到整個市場機能比過去更完整，投資人的信心因此恢復，我想這是非常大的改變。
問：我們投資人的程度也提高了吧？
林火燈：投資人的程度提高， 這中間有一個很大的關鍵，在20 年前，也許我們對於這些機制的憂慮是可以理解的，但其實10 幾年前就已有期貨市場，它的槓桿比率其實是更高的，本來就允許當沖。
換句話說，台灣的市場在經過期貨市場的教育與經驗，投資人的深度也比過去深，這些開放的措施，對以後的影響是，由市場來決定價格與供需，這個信心會更強，會促使主管機關，包括交易所更願意去做一些開放，對股票市場的發展是較正面的做法。
問：我們最近比較少在股票市場上犯規的狀況，沒有看到作手在中間上下其手，已經漸漸回歸一個合理的順序？
林火燈：我們從一些統計資料來看，確實整個市場的交易的秩序，這幾年來愈來愈穩定。
問：謝謝今天林總經理跟大家的分享。