全面物價上漲或說通貨膨脹是今年最大的經濟題目。但是「停滯膨脹」才是我們社會重大的隱憂！
石油危機帶來的停滯膨脹
停滯膨脹（Stagflation）這個名詞出現於第二次石油危機。第一次石油危機出現於1973-74 年油價每桶從2.18升到11.65美元（沙烏地對以色列禁運）。而第二次石油危機1978年伊朗柯梅尼上台，油供中斷，油價從1979.7每桶18美元上升到1979.12的41美元。
次年1980年發生兩伊戰爭，油價從此不下高原，全球經濟開始大受影響。各國經不起原油如此上漲，經濟進入（蕭條、停滯）由於石油成本推動的通貨膨脹波及甚廣，首次出現詞「停滯膨脹」，其意思是經濟停滯、收入減少，但是一般物價還在上漲，這是雙重痛苦，總結停滯膨脹的構成特色如下：
物價推動來自石油能源價格：能源需求曲線非常缺乏彈性，表示石油是難以取代的商品。油價會影響一般能源、電價、動力、運輸以及企業的成本，上漲的價格將經由轉嫁給下游消費者後，變成全盤物價上漲的推手。
石油減產、收入緊縮
時間要夠長期：1978伊朗柯梅尼極端保守派政變，到1980年兩伊戰爭爆發，能源無法下跌。全球經濟定然收縮。因為任何支出均可減少，能源支出具有高度依賴性，無法縮減。社會縱然呼籲要求節約能源，均是緩不濟急。時間夠長久，足以造成大家收入緊縮，經濟受創。
減產增加石油：根據需求曲線接近陟峭，石油輸出組織國家，因為減產價升，石油出口國銷售總收入反而增加。增加了產油國家價格結盟的減產提價的意願，和國際談判力量，導致石油價格長期無法下跌。基於以上，我們觀察此次2022年是否發生「停滯性膨脹」，比較因素如下：
以俄羅斯因素為主
一、俄烏戰爭以石油、天然氣作為打擊對手國。石油為石化、動力基礎，容易影響全面物價。歐洲現今依賴天然氣進口，短期無其他途徑的取代可能，否則代價高昂。
二、時間因素：本來以為60天結束的戰爭，如今時間超過半年，又因各國彼此制裁，石油天然氣價格回跌困難。
三、俄羅斯制裁西歐，減少每日油氣供量，總收入反而增加，盧布由弱勢變得更加強勢搶手。俄羅斯吃到甜頭，各產油國隔岸觀火、同時坐收漁利。動輒不聽美國增產之勸告。美國對中東之國際影響力式微，無法左右石油產量。
緊縮貨幣反加速蕭條
四、各國以升息因應能源成本推動，帶來的物價上漲，政策錯誤：各國不以釜底抽薪（成本面）方法－如增產石油天然氣，卻以緊縮貨幣方式企圖從需求面打擊物價膨脹之方式。此種迷信貨幣學派之升息，只會將加速蕭條之形成，因為沒有任何一個行業不因利率上升受到打擊。
這是效用有限的政策，或者說是以經濟停滯和蕭條為代價的通膨解方，結果必然事與願違，因為沒有任何經濟體可以承受「持續的利率上漲」衝擊，容易陷入蕭條。
也有不少經濟金融主管，其實十分憂慮過重的迷信貨幣利率政策，會帶來蕭條的來臨。我國中央銀行的利率漲幅略低於西方國家，便是這種考慮的結果。但是國內外利率差距過大，由於我們是外匯開放的經濟，又會影響台幣幣值貶值及資金外流。
五、觀察停滯膨脹是否發生：估計再延長兩個月，約是今年十月，如果石油維持在百元不減。加以其他貨幣收縮因素，且中國大陸經濟不振，經濟全面減緩會出現，消費支出力道會有顯著收縮。
消費支出影響層面廣
有關消費支出影響在幾個方面顯現出來：一般消費：國民所得公式中的重要項目「消費支出」（占國民經濟的66%）將相當受影響。全球性的消費收縮，將影響多國的出口貿易活動，GDP會降低。
耐久財消費：消費支出中，耐久財（房屋、車輛、大型電腦等）支出減緩最為顯著。利率升高，使得家庭房屋貸款支出大幅增加，此又減縮家庭整體消費能力。利率升高使投資量能收縮，貨幣回存債券及銀行，股市及實質投資活動不樂觀。但節能設備的發展，會成獲利產業。我們要觀察並重視這個停滯膨脹的怪獸是否出現。
最後，政府該如何因應呢？我們還有財政剩餘可以發「能源消費券」嗎？台灣年底大選以後，壓抑多時的「凍漲電價」正要蠢蠢欲動，那可是下一波大衝擊啊！